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中国铝业(2600.HK): 铝价有支撑,PB接近历史低位值不值得看一看


时间:2018-09-27 08:59:52  来源:  作者:

9月14日,全球最大的电解铝生产商中国宏桥大跌了近16个点,一度跌逾18个点,创一年多的新低。

原因是山东省物价局联合山东省经信委发布《关于完善自备电厂价格政策的通知》,明确了自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准。

我们知道,去年中国宏桥被美国做空机构Emerson Analytics做空,从后面的股价走势来看,这次做空应该是失败了。做空失败的原因一是忽视了中国宏桥的背景实力,二是中国宏桥的财报水分究竟有多大是存疑的,它的财报确实比其他铝企要好很多。这主要就是它的电力成本优势,要知道电解铝领域,电力成本占到了50%以上。

中国宏桥基本上是100%的自备电,相比之下,全球第二大电解铝生产商中国铝业的自备电比例只有40%左右。9月14日这个通知一旦开始实行,中国宏桥的电力成本优势就要大打折扣。

那么,铝板块调整至此,对自备电占比相对要低的中国铝业,现在是否存在投资机会了?

不利的政策:自备电厂整顿

今年铝板块跌得算是比较惨的,比如第一大和和二大电解铝生产商中国宏桥和中国铝业。

 

去年因为供给侧改革,去产能,渠道补货比较厉害,结果今年铝消费不振,渠道去库存比较缓慢,社会库存是比较高的。

 

今年由于原铝消费差,部分企业资金紧张,还有电力成本等因素,电解铝新增产能持续偏慢。前7个月投产仅76.5万吨,后两个季度投产不及预期的可能性比较大。

另一个有利的政策是环保政策,环保政策这两年执行的比较严格,环保政策不仅体现在限制电解铝产能上,还包括更上游的矿山。今年山西、河南等主流产地铝土私挖的现象明显减少,造成供给量收缩,铝土价格最近几个月持续上场,给氧化铝的价格提供支撑。

 

今年上半年的铝消费比较差,不过铝消费的萎靡去年下半年就有显现了。

 

第二大是交通运输,我们知道,今年的汽车产量增速也相比去年要差很多。

 

这是美国最大的铝企美国铝业的估值情况,目前大概是1.63倍,历史上除去08年金融危机,基本在0.75以上。 

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