9月14日，全球最大的电解铝生产商中国宏桥大跌了近16个点，一度跌逾18个点，创一年多的新低。

原因是山东省物价局联合山东省经信委发布《关于完善自备电厂价格政策的通知》，明确了自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准。

我们知道，去年中国宏桥被美国做空机构Emerson Analytics做空，从后面的股价走势来看，这次做空应该是失败了。做空失败的原因一是忽视了中国宏桥的背景实力，二是中国宏桥的财报水分究竟有多大是存疑的，它的财报确实比其他铝企要好很多。这主要就是它的电力成本优势，要知道电解铝领域，电力成本占到了50%以上。

中国宏桥基本上是100%的自备电，相比之下，全球第二大电解铝生产商中国铝业的自备电比例只有40%左右。9月14日这个通知一旦开始实行，中国宏桥的电力成本优势就要大打折扣。

那么，铝板块调整至此，对自备电占比相对要低的中国铝业，现在是否存在投资机会了？

不利的政策：自备电厂整顿

今年铝板块跌得算是比较惨的，比如第一大和和二大电解铝生产商中国宏桥和中国铝业。

去年因为供给侧改革，去产能，渠道补货比较厉害，结果今年铝消费不振，渠道去库存比较缓慢，社会库存是比较高的。

今年由于原铝消费差，部分企业资金紧张，还有电力成本等因素，电解铝新增产能持续偏慢。前7个月投产仅76.5万吨，后两个季度投产不及预期的可能性比较大。

另一个有利的政策是环保政策，环保政策这两年执行的比较严格，环保政策不仅体现在限制电解铝产能上，还包括更上游的矿山。今年山西、河南等主流产地铝土私挖的现象明显减少，造成供给量收缩，铝土价格最近几个月持续上场，给氧化铝的价格提供支撑。

今年上半年的铝消费比较差，不过铝消费的萎靡去年下半年就有显现了。

第二大是交通运输，我们知道，今年的汽车产量增速也相比去年要差很多。

这是美国最大的铝企美国铝业的估值情况，目前大概是1.63倍，历史上除去08年金融危机，基本在0.75以上。